L’HYBRIDATION D’ACTIFS, UN MARCHé D’AVENIR

Quel regard portez-vous sur le contexte géopolitique et comment se comportent les investisseurs ?

Nous sommes dans un momentum où la hausse des taux doit cesser si l’on ne souhaite pas subir une récession violente. Pour autant, on ne peut que constater une résilience assez forte des économies mondiales post covid. D’un point de vue géopolitique, les blocs de la guerre froide se reconstituent. Pékin avait déjà exprimé des inquiétudes au sujet de la politique américaine, qui encourage la formation de blocs régionaux. Washington et Pékin continuent notamment de s'opposer sur les questions liées à Taïwan, la mer de Chine méridionale ainsi que sur l'invasion de l'Ukraine par la Russie.

Dans ce contexte, nous avons fait une belle performance de nos gestions tout en désensibilisant au nos portefeuilles aux aléas conjoncturels.

Concernant les investisseurs, il se réfugient sur les produits bas de courbes (produits monétaires et obligataires) qui se tiennent dans une fourchette de performance allant de 3 à 7,5 %. De ce fait pourquoi aller chercher du risque sur le marché action alors que l’environnement des taux induit des produits monétaires dans des fourchettes de rendement allant de 3,5 à 4,5% ? La volatilité et le risque sont moindres. Il s’agit donc d’une position relativement attentiste, de la part des institutionnels, qui achètent essentiellement de l’obligation souveraine, et des particuliers qui se réfugient sur des produits bas de courbe. Aujourd’hui sur les rendements, l'Ester (European Short Term Rate) est à 3,90% ce qui signifie qu’un produit monétaire bien pricé revient à plus de 4% net de frais.

Vous proposez une approche d’hybridation d’actifs, en quoi cela consiste ?

Notre approche consiste à combiner des actifs traditionnels cotés et des actifs non cotés tels que la dette privée, le private equity, ou encore les infrastructures ou l’immobilier. Notre mission est d’apporter une perspective novatrice et socialement responsable à la gestion d’actifs en combinant différentes approches pour optimiser la performance sur le long terme et proposer des solutions d’investissement moins volatiles aux marchés financiers. Nos produits hybrides sont composés de 10 % maximum dans des fonds non cotés. On réconcilie le besoin de financement de l’économie et le besoin de rendement sur le moyen-long terme. Grâce à cette approche, nous allions un potentiel de performances plus élevé et une volatilité moins importante.

On entend beaucoup parler des fonds « evergreen », à quoi servent-ils et comment vous différenciez-vous de vos concurrents ?

Oui ils prolifèrent, mais assez peu dans le marché français. On parle de démocratisation de l’accès à l’épargne de type actifs privés et les véhicules « evergreen » y répondent, car ils offrent la capacité d’investir dans des actifs privés sur une allocation assez forte. Dans un fonds « evergreen », on retrouve en général une proportionnalité de 70% des actifs alloués sur des actifs privés (private equity, infrastructure, dette privée) ainsi qu’une part liquide qui permet d’assurer une liquidité autoportée dans le fonds. Cette stratégie européenne et mid-cap s’inscrit dans la loi industrie verte pour flécher une partie de l’épargne vers l’économie productive mais dont l’acceptabilité par les distributeurs est beaucoup plus forte aujourd’hui, du fait de cette poche de liquidités qui va mécaniquement réduire un peu le rendement, tout en apportant la liquidité importante dont nous avons besoin. Grâce à cette approche, nous ambitionnons de générer des rendements solides tout en minimisant les risques. Pour cela, nous allons être très sélectifs dans le choix des valeurs et opter pour une grande diversification, notamment en termes de secteurs et de zones géographiques.

Vous avez développé une expertise sur les fonds thématiques ESG particulièrement axés sur le « E » et le « S ». Pourquoi investir dans ces fonds et quelles en sont les caractéristiques ?

Sienna Gestion est anciennement issue du groupe Malakoff Humanis et son ADN est centré sur la gestion responsable. La majeure partie de la gamme bénéficie d’une gestion ISR (85 % des encours) et près de 50 % bénéficie d’un label ISR, Greenfin, CIES ou Finansol, au 30 juin 2023. Deux nouveaux fonds hybrides viennent d’être lancés et un nouveau fonds hybride sur la transition énergétique est prévu en 2024. Celui-ci sera composé d’actifs cotés et de dettes privées, favorisant la transition énergétique. Aujourd’hui l’environnement domine l’extra-financier tandis que les sujets sociaux restent marginaux. 2 raisons à cela : d’une part l’exposition médiatique légitime du réchauffement climatique et d’autre part la difficulté d’obtenir des données sur le social, souvent plus qualitatives que quantitatives voire scientifiques. Face à ce constat, Sienna Gestion a donc fait le choix de mettre en avant deux fonds à thématique sociale : le premier qui est un fonds crédit qui s’appelle Sienna Obligations Impact Social ISR et le second un fonds actions, Sienna Actions Solidaire Emploi Santé ISR. Le premier est axé sur 3 enjeux sociaux : les inégalités entre les femmes et les hommes, l’inclusion en entreprise des personnes en situation de handicap et enfin l’emploi des seniors en entreprise. Le second fonds intègre quant à lui une approche d’analyse des émetteurs sur leur performance sociale vis-à-vis de leurs collaborateurs. On retrouve les thèmes du handicap, des seniors, des femmes mais d’autres thèmes comme la qualité de l’emploi ou la formation.

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